10倍场外资本的最高杠杆“卷土重来”

“民和、东方电信等股票涨得太快了，现在不能投资。但是你可以试试其他个股。如果有需要，我们可以采访，建议你赶紧上车抓住这个挥动机会。” 2月27日，深圳一家金融公司的工作人员在电话中向记者介绍了公司的融资业务。与其他资金分配机构类似，该工作人员也声称能够“高杠杆快速到账”。

随着A股市场的复苏，消失已久的场外融资又重新出现在了舞台上。朋友圈里出现了很多融资广告，甚至有的共享单车篮子上贴有广告公司的广告。一位投资者告诉记者，他现在每天都会接到两三个关于场外融资的电话。根据一些资金配置公司的网站，目前最高杠杆可以达到10倍。

监管机构也注意到了这一现象。中国证监会近日发布公告称，注意到近期有关场外交易资金的报道有所增加。对此，证监会高度重视，指导有关方面依法加强对交易全过程的监管。各证券公司要严格执行融资融券经纪业务和客户适当性管理，加强异常交易监控，认真做好技术系统安全防护工作。同时也希望广大投资者理性投资，防范投资风险。

场外交易资金卷土重来

2015年杠杆牛市中场外配资的痛苦记忆犹在，但在A股市场的形势下，场外配资业务似乎“重获新生”。

所谓资金配置，是指相关公司在投资者原有资金的基础上，按一定比例出借资金，供投资者在二级市场买卖股票。投资者享受投资收益，资金配置公司收取借款利息。当然，也有各种“盯着投资人本金”的灰色业务，以及各种衍生游戏。

上述资金配置机构的工作人员告诉记者，2019年春节以来，公司每个交易日都有资金配置记录。 “我刚签了一个300万的合约，5倍杠杆。但这不是什么大合约，现在两三天就可以支付上亿的资金了。”

他说，因为业务太多，公司已经开始招人了，这在2018年几乎是不可想象的。“去年市场不好，生意也不好，很多同事都走了。只有我和留下来的同事都在等待现在的行情。”

在场外融资圈里忙碌的显然不止他一个人。经济观察报记者查看该公司多位销售人员的朋友圈发现，他们都在频繁发布商业广告，还有一些销售人员外出向路人发放传单进行宣传。他们的广告也出现在电话营销、手机短信、群发邮件、微博广告页、自媒体等多种渠道中。早在2015年，广告投放就被定性为违规。

就宣传的具体内容而言，甚至有募资机构以仓损垫款为“诱饵”，吸引散户入市。同时，浙江某募资平台近日建议投资者开启“抢单模式”，并在广告中称，“该平台受到了所有用户的信任和青睐，交易金额已超过2亿元。由于实盘的连接，账户所有资金都被买空了，目前有流水单，只能等待后续的资金追缴，平仓后资金回笼。”

大部分基金配置公司的基金配置流程也比较简单。用户存入风险押金，资金分配平台将分配一个具有一定杠杆率的股票账户。用户可以使用该账户进行操作和投资。利润到期后，投资者偿还贷款，收回本金并获利。如果触及相应的警戒线和平仓线，则需要追加保证金，或平仓。资金分配模式一般包括免息分配、日分配和月分配。有的收费模式是账户管理费，有的直接折算利息，有的设置分红模式。

但是，虽然投资人与配资公司签订的合同是民间借贷合同，但投资人不仅无法拿到贷款，而且将本金转入配资公司账户。 “我们公司花钱大，风险大，为了保障资金安全，我们一般把资金控制在自己这边。”上述资金配置公司的工作人员表示，这样一来，风险自然就转移到了投资者身上。

值得注意的是2倍杠杆多少爆仓，已经有很多私募参与了OTC融资。 “不过，这些私募股权参与基金是个人的，不涉及发行的产品；通过发行私募产品的方式进行资金配置，主要是针对上市公司股东。”深圳一位私募股权投资总监说。

实际上，场外交易是 2015 年牛市的“开端”。 2014年以来，A股市场热度逐步提升，互联网金融异常火爆。两者的脉动与共鸣，为OTC融资培育了土壤。

数据显示，2015年5月牛市高峰期，准入系统可测试的OTC基金数量约为1.3万亿，其中私募基金达到2万亿。

高熙资产合伙人陈继浩回忆2015年牛市中给他留下深刻印象的场外资金配置。 “当时，很多人‘死’在融资和OTC融资上。”然而，融资之风并未盛行太久。 2015年5月以来，证监会多次就OTC融资违法行为的危害进行警示。之后对场外资金进行全面盘点，10倍的高杠杆在短时间内降到了1-3倍。 “这也导致了集中清算带来的1000股涨停的股市异常波动。”

被低估的杀伤力

“当你凝视深渊时，深渊也在凝视你。”上述深圳私募股权投资总监介绍了本轮OTC资金配置情况。

陈继浩坦言，近期，场外融资公司瞄准了在这波行情中急于快速获利的人群，利用他们的赌博心理进行场外融资推广。 “在目前的市场情况下，场外配资指日可待，一些投机者过于急功近利2倍杠杆多少爆仓，想着用杠杆赚快钱。配资方也会利用人们的贪婪，诱使更多的投资者投机。”参与，而这些人往往风险评估不足。”

在他看来，OTC资金配置非常不利于证券市场的健康发展，会误导很多人冒险投机，而不是真正挖掘企业的内在投资价值。对于新投资者来说，有必要认清OTC资金配置带来的风险。这些风险包括：法律风险、信用风险、清算本金风险。因此，建议投资者不要盲目进行场外融资交易。 “很多投资公司在推荐业务时，往往会夸大杠杆带来的好处，往往会规避投资失败的风险。当时不仅不赚钱，还背负了大量的外债。另外，这这种借贷关系不受法律保护，资金配置行为是否属于非法借贷他人账户或违反证券交易实名制仍存在一定争议。”广州一位私募投资人表示。

“不要低估 OTC 资本配置的杀伤力。尽管场外资金配置被视为A股杠杆资金的重要来源，但大量非法杠杆资金以场外资金配置的形式进出A股，成为2015年A股资金配置。股票涨跌的重要原因。现在场外资金再度上涨，可能带来新的交易风险。同时，由于场外资金的“顺周期”特性，在市场低迷时期，场外平台强平行行为极为普遍。可能会加速市场低迷，从而造成羊群效应；而股市的上涨推动资金加速流入，引发市场骚动。”前述深圳私募股权投资总监直言。

他补充说，经纪人为场外资金分配提供便利是违法的，但经纪人可以通过为法人实体提供单独的头寸管理工具来达到转嫁合规风险的目的。 “据我了解，目前很多资金配置公司都是以证券公司为私募机构开户，使用其资产管理系统，前端使用该系统开展资金配置业务，后端导入私人账户或者签订私募合约。有些业务不是通过系统直接接入，而是通过页面指令进行仓位分离，从而规避监管风险，将风险转移到私募基金主体。在实际操作过程中，证券公司只开发了私募基金管理系统，提供分仓管理服务，券商不知道，或者装不知道私募的底层资金配置交易。”

“牛市不是一蹴而就的，‘稳赚不赔’始终是别有用心的人炮制的神话。因此，OTC资金配置必须非常谨慎。一方面，投资者应该付出“注意自我风险防范；一方面，证券公司要主动维护市场秩序，不为场外资金提供疯狂的渠道。另外，监管部门要加强监管，严厉打击违规行为。”中国民营经济研究会会长谭浩军建议。

本文来自经济观察网

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